Волатильность доллара - главная беда мировой экономики

11.05.2017

    Самая главная в мире цена – это цена евро в долларах. Курс основной валютной пары, который влияет на показатели прибыли и финансовые условия по всему миру, демонстрирует опасно нестабильную динамику на протяжении уже более чем десяти лет. С 2007 года амплитуда колебаний евро/доллара достигала 20% не меньше восьми раз. Столь масштабные движения курсов провоцируют кризис и замедление темпов экономического роста, подрывая устои свободной торговли.

    Но практически никто в Вашингтоне – ни крупные научно-исследовательские центры, ни бизнес-лобби – не говорит об этом. И это очень странно.  Скачки курса основной валютной пары вредят торговле, сокращают объемы инвестиций и играют против насущных интересов рабочего класса по обе стороны Атлантики. 

    Созданная в 1999 году, единая валюта на сегодняшний день является официальной в 19-ти странах. После запуска евро стало ясно, что доллар потеснили в статусе единственной глобальной супер-валюты, которая диктовала направление мировым ценам и монетарным условиям. Мировая финансовая система раскололась на две части. Первый блок – зона обращения доллара – включал США и страны, чьи валюты привязаны к доллару, включая Китай и Гонконг, государства персидского залива и частично – латинскую Америку и Африку. Второй блок – Еврозона – представлен странами, использующими единую валюту, а также Восточной Европой и большей частью Африки. Оба этих блока вместе составляют порядка двух третьих от мирового ВВП.

    Удивительно ли, что колебания курса евро/доллара привели пузырям, кризисам и медленному росту в мировой экономике? В прошлом месяце на валютном форуме, спонсируемом Jack Kemp Foundation, был поднят этот вопрос. Свои идеи обрисовали ведущие экономисты и политики, включая бывшего главу Федрезерва Пола Волкера, бывшего министра финансов США Джеймса Бейкера  и спикера палаты представителей Пола Райана. 

    Данные мероприятия представляют собой серию конференций, запущенную еще в 1983 году. Тогда многие наблюдатели высмеивали идею повышения стабильности курсов крупнейших валют. Однако в 1985 году было подписано соглашение «Плаза», а в 1987 – Луврское соглашение. Эти соглашения, направленные на стабилизацию доллара,  были последней серьезной попыткой скоординировать международную монетарную политику. Почему? Предложения по поводу новых аналогичных мер будут заведомо расценены как утопия.

    Но нынешний статус-кво выглядит неустойчивым. В своем письме к конференции, состоявшейся в прошлом месяце, профессор Манделл предупредил: «Не существует  состоятельного экономического аргумента в пользу глобальной монетарной дезорганизации. Многочисленные и значимые колебания валют, которые происходят каждый год, обостряют торговые трения и порождают протекционизм. Нестабильность валютных курсов не дает миру никаких позитивных преобразований. Это турбулентность и убытки. Это замедление роста мировой экономики и эскалация политических стрессов».

    Стабильный курс евро/доллара способен послужить мощным экономическим якорем. Конечной целью должна стать единая международная валютная система, не противоречащая принципам свободной торговли и облегчающая процесс движения капитала. 

    Для сторонников ограниченного правительства это особенно важно. Колебания валют – огромный источник финансовой волатильности, которая приводит к необходимости в усилении регулирования и расширению полномочий властей. Стив Ханке, профессор Университета Джонса Хопкинса, назвал финансовую волатильность «ахиллесовой пятой капитализма». Как показывает его исследование, все 100 крупнейших американских корпораций в своих ежегодных отчетах за 2016 год сослались на волатильность курсов валют как на одну из главных проблем для их бизнеса.

    Если надежда на то, что в обозримом будущем будет достигнуто соглашение о стабилизации основных валют? Нет, сказал г-н Волкер на форуме. Потому что правительства не желают координировать свою внутреннюю монетарную политику в этих целях. По его словам, повышение уровня стабильности валютных курсов среди крупнейших игроков – США, Европы, Китая и Японии – могло бы поддержать мировую экономику. Возможно, Америка и Европа могли был оговорить, скажем, 10%-ный диапазон, в пределах которого должны колебаться из валюты.

    В любом случае необходимой координации не произойдет без подачи Вашингтона, говорит Бейкер. «Если мы хоим максимизировать долгосрочный рост, минимизировать риск протекционизма и создать более стабильные условия для курсов валют, мы должны изучить опыт соглашения «Плаза» и работать последовательно, энергично и на регулярной основе, чтобы скоординировать меры макроэкономической политики», - подчеркнул политик.

    Для достижения активного экономического роста и оказания поддержке торговому аспекту потребуется новый международный монетарный порядок, и первым шагом на пути к таковому должен стать пакт о стабильности курса пары доллар/евро.